O caso dos Fundos de Hedge Este artigo examina as características de retorno dos fundos de hedge Os fundos de hedge são conjuntos de investimento privados não registados não negociados publicamente, normalmente sob a forma de sociedades limitadas, operados por um sócio geral que cobra uma taxa fixa geralmente 1-3 dos activos E uma taxa de incentivo geralmente 20 de novos lucros Os dados apresentados neste trabalho foram obtidos da Tass Asset Management, da AIG Global Investors e da Paradigm LDC. As principais conclusões neste documento são as seguintes. Uma, os retornos dos fundos de hedge têm uma correlação muito baixa com a Rendimentos de mercados de ativos padrão, tais como taxas de juros de curto prazo, ações dos EUA, ações não-americanas, ações de mercados emergentes, títulos do governo dos EUA, títulos do governo não-US, ouro como um proxy para commodities eo dólar US dólar negociado como um Proxy para moedas estrangeiras Isso é muito diferente dos fundos mútuos dos EUA, cujos retornos têm alta correlação com esses mercados de ativos padrão. Dois, existem cinco estilos de investimento de hedge funds dominante Geralmente, hedge Os consultores de fundos classificam fundos de hedge em estilos com base nas descrições dos gerentes de suas estratégias de negociação. Nós usamos um esquema de classificação quantitativo. A idéia é muito simples Se dois gerentes usam o mesmo estilo de negociação nos mesmos mercados, seus retornos são correlacionados entre si, Eles não estão correlacionados aos retornos de quaisquer mercados de ativos A análise de componentes principais é uma ferramenta estatística para agrupar fundos com base em sua correlação entre si Encontramos cinco componentes principais nos retornos de fundos de hedge que podem explicar conjuntamente cerca de 45 da variação transversal. Que os fundos de hedge têm muitos estilos de investimento diferentes Examinando os fundos principalmente fortemente correlacionados a esses cinco principais componentes ou estilos, associamos nomes com esses estilos Dois estilos estão associados com comerciantes de futuros ou consultores comerciais de commodities CTAs um estilo está associado com alocadores globais de ativos macro Tais como George Soros um estilo é associado com a equidade curta longa Comerciantes e um estilo está associado com fundos investir em títulos em dificuldades de empresas que se aproximam, em ou saindo de falência. Um objetivo de pesquisa futuro é examinar alguns estilos de nicho que não são identificados pela análise de componente principal. É viés de sobrevivência Nosso conjunto de dados consiste em fundos que estavam em operação no final de 1995 Não foi possível obter qualquer informação sobre os fundos que cessaram a operação antes dessa data Os retornos dos fundos sobreviventes podem viés para cima os retornos de todos os fundos Estamos em O processo de coleta de dados de fundos defuntos para fazer uma análise de sobrevivência adequada. Pesquisadores acadêmicos Clique aqui para baixar um documento do Word para solicitar os dados do fundo de hedge utilizados neste paper. by Vikas Agarwal, Narayan Y Naik 2002. Fundos de hedge são conhecidos por exibir Exposições não-lineares de tipo optativo a classes de ativos padrão e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada na captura de suas compensações risco-retorno. Aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opções. Os fundos Hedge são conhecidos por exibirem exposições não-lineares tipo opção a classes de ativos padrão e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada na captura de suas compensações risco-retorno Corrigir esse problema aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opção Nossos resultados mostram que um grande número de estratégias de hedge funds orientadas a ações apresentam retornos semelhantes a uma posição curta em uma opção de venda no índice de mercado e, portanto, Risco, que é ignorado pelo quadro de média-variância comumente usado Usando um quadro de valor-em-risco condicional médio, demonstramos até que ponto a estrutura de média-variância subestima o risco de cauda Trabalhando com o sistemático subjacente. Por Mila Getmansky , Andrew W Lo, Igor Makarov - Revista de Economia Financeira 2004. Os retornos para fundos de hedge e outros investimentos alternativos são muitas vezes altamente serial c Em contraste com os retornos de veículos de investimento mais tradicionais, tais como carteiras de ações de longo prazo e fundos mútuos. Neste artigo, exploramos várias fontes dessa correlação serial e s. Os retornos para hedge funds e outros investimentos alternativos são muitas vezes altamente Correlacionadas em série, em forte contraste com os retornos de veículos de investimento mais tradicionais, como carteiras de ações de longo prazo e fundos mútuos. Neste artigo, exploramos várias fontes dessa correlação serial e mostramos que a explicação mais provável é a exposição à iliquidez, Títulos que não são negociados de forma ativa e para os quais os preços de mercado nem sempre estão disponíveis. Para carteiras de títulos ilíquidos, os retornos relatados tendem a ser mais suaves do que os retornos econômicos reais, o que subestimará a volatilidade e aumentará as medidas de desempenho ajustadas ao risco, Propomos um modelo econométrico de exposição à iliquidez e desenvolvemos estimadores para a smoot Assim como uma relação de Sharpe ajustada ao nivelamento Para uma amostra de 908 fundos hedge extraídos da base de dados TASS, mostramos que os nossos coeficientes de suavização estimados variam consideravelmente entre as categorias de estilo hedge-fund e podem ser um proxy útil para quantificar a exposição à liquidez. Este documento documenta que os hedge funds não exerceram uma força de correção nos preços das ações durante a bolha tecnológica. Em vez disso, eles foram fortemente investidos em ações tecnológicas. Não parece ser o resultado do desconhecimento da bolha Hedge fundos capturados a recuperação, mas, reduzindo a sua posição. Este documento documenta que os fundos de hedge não exerceu uma força de correção sobre os preços das ações durante a bolha de tecnologia Em vez disso, eles foram fortemente investidos Em estoques de tecnologia Isso não parece ser o resultado de desconhecimento da bolha Hedge fundos capturados a recuperação, mas, reduzindo suas posições em ações que Estavam prestes a declinar, evitaram grande parte da recessão. Nossas descobertas questionam a noção de mercados eficientes de que os especuladores racionais sempre estabilizam os preços. São consistentes com modelos nos quais os investidores racionais podem preferir montar bolhas devido ao sentimento previsível dos investidores e limites à arbitragem. Desta forma Segundo, alguns fundos de hedge também podem aplicar estratégias de negociação dinâmicas, que geram exposição não linear aos fatores da classe de ativos, implicando que um modelo linear é mal especificado - Fung e Hsieh 1997- - Agarwal e Naik 2000 Nós realizamos uma verificação informal de scatterplots E não encontrou muita não-linearidade em nossa amostra de retornos de fundos de hedge. Em geral, acreditamos que nosso modelo simples de resgate o problema de investimento dinâmico de um gerente avesso ao risco compensado Com uma opção de compra nos ativos que ele controla. Sob a diretiva ótima do gerente, a opção acaba em profundidade ou fora do dinheiro Como o valor do ativo vai para zero, a volatilidade vai para o infinito. No entanto, este artigo resolve o problema de investimento dinâmico de um gerente avesso ao risco compensado com uma opção de compra sobre os ativos que ele controla. No entanto, a opção de compensação não conduz estritamente a maior risco de busca Às vezes, a volatilidade ideal do gestor é menos com a opção do que seria se Ele está negociando sua própria conta Além disso, dando ao gerente mais opções faz com que ele reduza a volatilidade GERENTES COM CONVEX COMPENSAÇÃO ESQUEMAS desempenhar um papel importante nos mercados financeiros Este papel resolve para a política de investimento dinâmico ideal para um gerente averso ao risco pago com uma opção de compra em Os ativos que ele controla O artigo enfoca como a compensação da opção afeta o apetite do gerente por risco quando ele não pode proteger a posição da opção Por um lado , A convexidade da opção faz o gerente shun payoffs que são prováveis ser perto do dinheiro Sob a política optimal, o gerente. Por Vikas Agarwal, Narayan Y Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Revista de Análise Financeira e Quantitativa de 2000. árbitro anônimo e participantes na conferência do hedge fund na Duke University e Issues in. anonymous referee e participantes na conferência do hedge fund na Universidade Duke e em assuntos de George O Aragon. Financial Economics 2007. Este artigo encontra uma relação positiva e côncava entre os retornos e reestruturações de acções dos fundos de investimento privados e mostra que os alfas positivos anteriormente documentados podem ser interpretados como uma compensação pela detenção de acções de fundos ilíquidos Os rendimentos anuais dos fundos com Este artigo encontra uma relação positiva, côncava entre os retornos e reestruturações de ações de fundos de investimento privados, e mostra que previo Os rácios positivos documentados podem ser interpretados como uma compensação para a detenção de partes de fundos ilíquidos Os retornos anuais sobre os fundos com provisões de lockup são aproximadamente 4 mais elevados do que aqueles para fundos sem retenção e os alphas dos fundos com as ações mais líquidas são negativos ou Insignificante Este documento também encontra uma associação positiva entre as restrições de ações e iliquidez nos ativos do fundo, sugerindo que os fundos que enfrentam altos custos de resgate usam restrições para pesquisar com investidores com necessidades de baixa liquidez. Os resultados são consistentes com as teorias anteriores, Que os ativos menos líquidos são detidos por investidores com horizontes de investimento mais longos. Estudos existentes sobre o timing do mercado de fundos de investimento analisam os retornos mensais e as taxas de juros. Encontrar pouca evidência de capacidade de cronometragem Mostramos que os testes diários são mais poderosos e que os fundos mútuos exibem Ignificant capacidade de cronometragem mais frequentemente em testes diários do que em testes mensais Nós construímos um conjunto de fundo sintético. Estudos existentes de mercado de fundos mútuos análise analisar retornos mensais e encontrar pouca evidência de capacidade de cronometrar Mostramos que os testes diários são mais poderosos e que os fundos mútuos exibem Capacidade de cronometragem significativa com mais freqüência em testes diários do que em testes mensais Construímos um conjunto de retornos de fundos sintéticos para controlar os resultados espúrios Os coeficientes de cronometragem diária da maioria dos fundos são significativamente diferentes de suas contrapartes sintéticas Estes resultados sugerem que os fundos mútuos podem Possuem mais capacidade de cronometragem do que previamente documentado. Por Gaurav S Amin, Harry M Kat 2002. Características Especiais das Estratégias Dinâmicas de Negociação O Caso dos Fundos de Hedge Este artigo apresenta alguns novos resultados em um conjunto de dados inexplorado sobre o desempenho dos fundos de hedge Os resultados indicam que os fundos hedge Seguem estratégias que são dramaticamente diferentes dos fundos mútuos, E afirmam que essas estratégias são altamente dinâmicas O artigo encontra cinco estilos de investimento dominante em fundos de hedge, que quando adicionado ao modelo de classe de ativos de Sharpe 1992 fator pode fornecer um quadro integrado para a análise de estilo de comprar e segurar e dinâmicas estratégias de negociação Publicado pela Oxford University Press em nome da Sociedade de Estudos Financeiros em sua revista, The Review of Financial Studies. Para nosso conhecimento, este item não está disponível para download Para saber se ele está disponível, existem três opções 1 Marque abaixo em Related Pesquisar se outra versão deste item está disponível on-line 2 Verifique na página web do provedor se ele está de fato disponível 3 Execute uma pesquisa para um item similarmente intitulado que estaria disponível. Article provided by Sociedade de Estudos Financeiros em seu jornal Review of Estudos Financeiros. Volume Ano 10 1997 Edição Mês 2 Páginas 275-302.
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